中信期货：需求改善仍有待验证，铝价震荡偏弱

　　（1）6月16日，SMM上海铝锭现货报价20140-20180元/吨，均价20160元/吨，上涨90元/吨，贴水20-升水20元/吨，平水。

　　（2）2022年6月16日，SMM统计国内电解铝社会库存78.5万吨，较上周四库存下降6.8万吨，较5月末库存下降13.8万吨。本周铝价走低，市场贸易活跃，下游拿货采购。

　　（3）SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少2.11万吨至11.89万吨。其中佛山地区，库存较上周四减少1.33万吨，降幅16.58%；无锡地区，库存较上周四减少0.08万吨，降幅4.99%；常州地区，库存较上周四减少0.1万吨，降幅7.3%；南昌地区，库存较上周四减少0.5万吨，降幅54.35%；湖州地区库存较上周四减少0.1万吨，降幅4.76%。

　　逻辑：国内供应端稳步抬升，下游需求弱反弹，地产竣工数据环比继续走低，现货市场仍受仓单影响，铝现货升水再度转为平水，预计随着相关消费利好政策的推出，以及下游补库需求较强，铝价跌破20000后可能存在短暂回升可能，但后市价格仍不乐观。供应端，云南地区铝厂产能逐渐释放，虽然需求环比恢复，但由于供给增速相对偏高，铝去库速度仍然偏缓，短期看需求利好政策较多，疫情修复等刺激性政策集中释放，下游旺季需求恢复预期较高，消费复苏的情况依旧需要验证，现实需求的恢复仍需时间，下游消费疲软依旧难以支撑铝大幅度顺畅去库，预计铝短期维持偏弱震荡。供应端：预计6月份日产量环比回升。消费端：下游需求预期偏弱。中长期来看，国内供应大幅增长，市场对房地产需求偏悲观，供需过剩显著，铝价上方或持续承压。

　　操作建议：空头持有。

　　风险因素：产量投放不及预期，需求超预期增长

(责任编辑：淘淘)

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