信达期货：内外政策博弈，短期已至阶段性底部，关注国内经济

　　核心逻辑：目前有色金属市场主要受到宏观情绪的压制，基本面逻辑相对较弱，但由于电解铝的成本支撑相对较强，铝价相对较为抗跌。后期需要关注国内的终端消费情况，若持续回暖，铝价仍有反弹的空间。但国内供应持续扩增属于隐形风险，需关注。

　　盘面情况：铝价在 19000 元/吨附近具有较强支撑。一方面，海外美联储和欧洲央行持续采取鹰派的流动性紧缩政策，引发系列权威机构相继提示经济衰退的风险。着眼国内，高层持续开会强调稳经济的落实问题，昨日央行开会强调要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度。国内外政策导向明显劈叉，多空力量激烈博弈，市场高度关注二季度的经济表现及 6 月份消费数据。

　　从产业层面看，电解铝中期不必过于悲观，仍有反弹的契机。一方面，原料成本及电价均在高位，成本的实质性支撑偏强；另一方面，前期提到 5 月份房地产的消费边际走弱，家电消费边际转暖效应也相对较弱，供需结构偏弱，库存去化持续性不强。因此市场在高度关注 6 月份的消费数据及二季度的经济数据，若回暖，既有利于需求回补，又提振了市场交易的信心。但国内大规模复产和投产，同时氧化铝和原铝出口量激增，或缓解全球供应危机，限制铝价反弹的高度。

　　现货成交：据上海金属网，商家出货积极，市场维持谨慎观望，整体成交较为清淡，现货跟小幅上涨，华东市场持货商对网价报均价-30~-20元/吨左右。昨日大户收货积极性较弱，华东市场收货价在 19370元/吨附近。

　　策略建议：短期观望为主

　　关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费

(责任编辑：淘淘)

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