国联期货铝周报：铝继续寻底，或需等待减产来指引

　　亏损产能增加，但国内仍未有减产，铝价继续寻底。

　　1.市场表现

　　本周，沪铝呈现震荡下跌的走势。沪铝2208合约收于17155元，周下跌1205元。

　　在大宗商品普遍大跌的背景下，铝价难逃大跌命运。

　　2.影响因素及分析

　　目前以盘面价格计算，电解铝冶炼成本为17238元/吨，据SMM统计，冶炼成本超过17200元/吨的产能约为1733万吨，占总产能的42%，亏损产能占比进一步增加。目前国内依旧没有电解铝减产的消息传出，而北美地区有两家电解铝厂因运营问题于7月开始减产，涉及产能约30.4万吨。

　　从投复产进度表来看，7月将有28万吨的产能将释放，其中18万吨产能位于云南和甘肃，剩余10万吨产能位于广西地区，甘肃和云南的产能投产确定性比较高，而广西地区因亏损，投产确定性有所下降，但无论怎样，7月电解铝日均产量上升是大概率事件。

　　周四，国内电解铝社会库存合计69.7万吨，较上周四下降2.6万吨；LME铝库存合计33.7万吨，较上周四减少1.7万吨。国内外铝库存持续下降，对铝价具有一定支撑作用。在宏观环境下行、大宗商品普遍暴跌的背景下，近期铝价相对抗跌。

　　需求表现延续弱势，虽然库存不断下降，但现货依旧处于平水或小幅贴水的状态。整体而言下游铝板带箔和铝型材行业订单需求不佳，铝线缆行业出现分化，中小型企业订单需求不佳，而大型企业由于前期积压的订单，后续排产情况相对较好。

　　今年前6个月，房地产销售面积同比下降22.2%，下跌幅度有所收窄，但房地产开发投资增速和开发景气指数依旧在下降。近期又有许多楼盘被爆出烂尾的消息，预计房地产市场仍旧面临较大考验，短期内难以出现明显改善。

　　3.结论及策略

　　由于本周铝价再度大幅下跌，国内电解铝冶炼利润进一步压缩，部分省份亏损幅度加大，但尚未减产，后续投复产存在推迟可能。而海外再度传出减产消息，铝价呈现外强内弱格局。目前铝价继续寻底，或需等待国内电解铝厂减产才能完成筑底动作。（蒋一星）

(责任编辑：盈盈)

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