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核心逻辑：市场情绪暂时落定，基本面多空博弈，短期铝价或以震荡为主，关注阶段性的反弹机会。
盘面情况：上周铝价逐渐企稳，表现尚可。上周美联储如市场预期加息 75bp，虽然二季度 GDP 延续下降趋势，但美国强调就业市场仍然强劲，其实际经济并未像市场预期的那样在快速衰退，随着两大数据的公布，当下 CME 预测 9 月份加息 50bp 的概率为 73.5%，市场情绪阶段性企稳，交易逻辑暂时回归基本面。国内看，上周中央政治局会议强调稳经济的进一步落实，也确实提振了市场的信心，但近期公布的 7 月份制造业 PMI 数据为 49%，较上月边际下降，再一次掉至荣枯线之下，可能使得前期市场信心受到一定的扰动。就铝行业本身而言，据安泰科数据，当前全国铝厂亏损面已扩大至 45.2%，主要受到前期铝价大幅下挫的影响，但随着铝价的收稳，后期铝厂利润可能会有所修复。随着内外逻辑分化，铝价内弱外强的格局再次呈现，进口亏损持续拉大。
国内逻辑：成本向左，需求向右。原料和电力的成本均出现下行趋势。水电供应相对充足，同时煤价宽幅波动，电力成本下行空间较大；铝厂扩产导致氧化铝产能过剩，氧化铝端议价能力减弱，价格下跌；预焙阳极价格前期一路飙涨，近期开始下行。铝型材开工率连续上行，铝板带与箔片的开工率高企，叠加未锻造的铝和铝材出口量飙涨，电解铝的下游消费短期有所修复。但社库与上期所库存去库有所停滞，需警惕消费传导走弱。
国外逻辑：成本支撑，供应蓄力。欧洲与俄罗斯之间的对垒已经发展为天然气等能源的博弈，西方不放弃制裁，自身的天然气供应压力将持续。北溪一号虽已经启动，但是由于又出现一台涡轮机需要维修，供气量已由原先的 40%下降至 20%，天然气供应告急，铝厂仍然面临高额的成本。同时，据挪威海德鲁公司披露，目前全球已有三分之一的冶炼厂处于亏损状态，当前仍有 100 万吨电解铝产能面临减产危机，海外减产的利多效应仍存在。
现货成交：据上海金属网，铝锭现货跟盘上涨，华东市场持货商对网价报均价-10~-30 元/吨上下听闻成交。上交易日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 18620 元/吨左右，整体来看市场交投表现偏弱。
策略建议：短期区间操作为宜
关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费
(责任编辑：淘淘)
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