信达期货：8月22日铝早评

　　核心逻辑：限电+减产，短期铝价反弹持续性不强，基本面弱势，沪铝中长期仍偏空看待。

　　盘面情况：上周铝价先抑后扬，区间震荡为主。前期我们提到市场传闻澳大利亚考虑削减天然气出口，以填补国内能源的短缺问题，作为欧洲的第二大能源补给站，此消息可谓给本就不乐观的欧洲铝厂再添冲击，据悉英国最后一座冶炼厂可能也难以幸免于难，海外的减产危机支撑伦铝。而聚焦国内，供应也同样受到扰动，据悉此次限电也将影响河南的冶炼产能，甚至波及到自备电。从目前来看，上下游均受限电影响，但由于电解槽的特殊性，供应的影响偏持久。我们关注到上期所库存出现明显累库，上周累库幅度超过 10%，短期内需求可能受到限电的影响，但持久度不高。

　　国内逻辑：供需与成本面利空占据主导。社会库存转为去库，去库至 68.9 万吨，上期所库存快速累库至 19.79 万吨。同时预焙阳极等原料价格接连下滑引发成本下行。但现货平均升贴水较前期出现明显修复，也表现出短期情绪较好。

　　国外逻辑：成本支撑，供应蓄力。电价高企，制裁不断，能源问题持续发酵，引发欧洲铝厂生产成本高企，被迫大规模减产和停产，澳大利亚传闻削减天然气出口，英国最后一座冶炼厂告急。

　　现货成交：据上海金属网，持货商今早跟盘报升贴水，对 09 合约在平水/吨上下，铝锭现货均价跟盘下跌，华东市场持货商对网价报均+20 元/吨上下听闻成交。上交易日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 18420 元/吨上下。上交易日现货市场成交活跃度一般。

　　策略建议：短期建议区间操作，中长期方向偏空为主

　　关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费、限电升级

(责任编辑：淘淘)

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