信达期货：8月25日铝早评

　　核心逻辑：铝价短期有支撑，随着供应矛盾削弱，区间反弹或遇阻；中期基本面弱势，沪铝中长期仍偏空看待。

　　盘面情况：昨日白天沪铝大涨 2.66 个百分点，突破 60 日均线压力位。国内外供应矛盾均十分尖锐，国外方面受能源压力影响，已经引燃大规模的停产潮，昨日德国斯佩拉（Speira）宣布考虑将产能削减至 50%，海德鲁旗下挪威 Sunndal 铝厂和美铝旗下 Mosj?en 铝厂开始罢工，若天然气危机得不到缓解，据悉欧洲天然气价格已破 300 欧元/兆瓦时的历史新纪录，如此高昂的电价成本下，欧洲和美国受到影响的铝产能将进一步扩大。聚焦国内，前期我们提过，随着四川、重庆和河南等地铝厂受到高温影响，四川更是关闭了全省的电解槽，对供应端的影响相对明显。但随着各地陆续迎来冷空气，高温炭烤模式相继结束，供应端减产持续发酵的可能性很小，因此供应受高温影响对于盘面的影响可能已临近节点，后续国内的供应矛盾逐渐缓和。但需注意到国常会近期署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础，决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组 促进政策加快落实，政策导向明确，需求仍有修复的空间。

　　国内逻辑：中期看，供需与成本面利空占据主导。国内高温对供应的影响持续发酵的可能性偏低，且国内供应投产规模总体大；社会库存转为累库，房产竣工面积边际走弱，需求不及预期；成本走弱风险仍在。

　　国外逻辑：成本支撑，供应蓄力。欧洲天然气价格站上历史新高位，冬季将近，能源问题持续发酵，引发欧洲铝厂生产成本高企，被迫大规模减产和停产，目前除俄罗斯外的欧洲铝厂几乎均受到减产威胁。

　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对 09 合约在贴 20 元/吨上下，华东市场持货商对网价报均/吨下浮听闻成交。早盘大户收货积极性一般，华东市场收货价在 18820元/吨上下。早盘现货市场成交活跃度一般。

　　策略建议：短期建议沪铝区间操作，阶段性多单可择机离场；中长期方向偏空为主

　　关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费

(责任编辑：淘淘)

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