信达期货：8月26日铝早评

　　核心逻辑：铝价短期有支撑，随着供应矛盾削弱，区间反弹或遇阻；中期基本面弱势，沪铝中期仍偏空看待。

　　盘面情况：昨日铝价有所回落，夜盘跌破前期的 60 日均线，符合我们对于铝价的强势支撑偏短期的预期。国外方面受能源压力影响，已经引燃大规模的停产潮，继德国斯佩拉（Speira）削减产能后，斯洛文尼亚 Talum 公司也宣布已将原铝产量削减至其冶炼产能的 20%左右，据悉欧洲天然气价格已破 300 欧元/兆瓦时的历史新纪录，随着冬季临近，海外的供应压力只增不减。聚焦国内，前期我们提过，随着四川、重庆和河南等地铝厂受到高温影响，四川更是关闭了全省的电解槽，对供应端的影响相对明显。但随着各地陆续迎来冷空气，高温炭烤模式相继结束，供应端减产持续发酵的可能性很小，因此供应受高温影响对于盘面的影响可能已临近节点，后续国内的供应矛盾逐渐缓和。宏观方面的静默期可能接近尾声，全市场等待全球央行会议的召开，届时美联储主席将发表重要讲话，若鹰派导向持续，将引起市场情绪的波动。

　　国内逻辑：中期看，供需与成本面利空占据主导。国内高温对供应的影响持续发酵的可能性偏低，且国内供应投产规模总体大；社会库存表现不佳，房产竣工面积边际走弱，需求不及预期；成本走弱风险仍在。

　　国外逻辑：成本支撑，供应蓄力。欧洲天然气价格站上历史新高位，冬季将近，能源问题持续发酵，引发欧洲铝厂生产成本高企，被迫大规模减产和停产，目前除俄罗斯外的欧洲铝厂几乎均受到减产威胁。

　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对 09 合约在贴 20 元/吨上下，铝锭现货均价小幅上涨，华东市场持货商对网价-10 元/吨下浮听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 18870 元/吨上下。昨日现货市场成交活跃度一般。

　　策略建议：短期建议沪铝区间操作，阶段性多单可择机离场；中长期方向偏空为主

　　关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费

(责任编辑：淘淘)

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