信达期货：8月31日铝早评

　　核心逻辑：宏观扰动叠加供应矛盾削弱，沪铝回落；中期基本面弱势，中期仍偏空看待。

　　盘面情况：昨日国内铝价继续走弱，而 LME 铝大挫超 4 个百分点。宏观上，宏观偏弱的情绪对市场产生较强的压力。基本面上，国外方面北溪一号为宜运行的涡轮机又要检修了，同时美铝公司（Alcoa）宣布关闭挪威 Lista 铝厂 3 条生产线中的 1 条，涉及产能 3.1 万吨，预计14 天内完成减产。从中期来看，成本与供应对伦铝的支撑仍然较强。四川大户工业用电已全部恢复正常，重庆也解除了有序用电和节约用电措施，冶炼产能和加工产能将逐步恢复。但电解铝企业虽停产后启动难度较大，消费恢复的节奏更快一些，供应陆续将恢复，对沪铝产生的压力增大。

　　国内逻辑：短期国内受高温影响的冶炼产能将陆续恢复，下游加工开工率快速恢复，短期需求较快回暖；随后进入金九银十的季节性旺季，需求边际走强尚可以期待。但中期看，国内整体投产规模大，供应总体偏多，今年总体需求不及前期，预焙阳极和氧化铝价格持续下跌，成本支撑风险在。

　　国外逻辑：成本支撑，供应蓄力。欧洲天然气价格站上历史新高位，冬季将近，能源问题持续发酵，引发欧洲铝厂生产成本高企，被迫大规模减产和停产，目前除俄罗斯外的欧洲铝厂几乎均受到减产威胁。

　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对 09 合约在贴 40 元/吨上下，铝锭现货跟盘下跌，华东市场持货商对网价-10 元/吨左右听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 18560 元/吨上下。昨日现货市场成交活跃度一般。

　　策略建议：阶段性多单离场；中长期方向偏空为主

　　关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费、加息持续

(责任编辑：淘淘)

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