中信期货铝早评：铝价区间内震荡走势

　　铝观点：海外流动性收紧与基本面利好交织，铝价区间内震荡走势

　　信息分析：

　　（1）9月27日，SMM上海铝锭现货报价18250~18290元/吨，均价18270元/吨，-200元/吨，贴水60元/吨-贴水20元/吨，贴40。

　　（2）2022年9月26日，SMM统计国内电解铝社会库存65.2万吨，较上周四库存减少1.4万吨，较本周一库存下降3.3万吨，较去年同期库存下降16.6万吨，较8月底库存月度减少2.6万吨。（3）9月26日，铝棒库存较上周四减少1.33万吨至9.28万吨。

　　（4）SMM最新调研显示，部分铝厂反馈企业减产规模或将继续扩大，但减产幅度尚未明确，或达20-30%幅度。

　　逻辑：贸易商出货积极，下游逢低备货，市场成交氛围尚可。云南省持续面临来水不足，进而导致区域内用电紧张，云南铝企减产预期仍在增加，需关注减产预期落地情况。如果减产规模继续扩大至30%，需求侧稳经济政策不断出台，预计库存维持去化，对铝价构成较强支撑。供应端：如果云南减产落地，预计9月份日产量环比持平或小幅下滑。消费端：预计9月份下游订单好转。中长线看，海外流动性趋紧，国内房地产需求预期悲观，铝价上方空间相对有限。

　　操作建议：多头持有。

　　风险因素：产量投放不及预期，需求超预期增长（中线）

(责任编辑：淘淘)

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