银河期货：10月20日铝早评

　　昨夜沪铝维持震荡整理的走势，主力合约围绕18300元/吨附近整理，主要原因在于近期现货市场表现火热，一方面近期到货少，市场流动货源紧张，且价格回落后持货商惜售，另一方面近期订单略有回暖，下有集中逢低补库，产业端的逻辑支撑；外盘方面，LME持续交仓抑制市场情绪；昨夜沪铝较昨收盘价涨50元至18355元/吨；宏观方面，海外美元指数再度上行，人民币再度贬值，对于进口不利，但是有利于出口；基本面方面，LME库存昨日维持大幅增加的局面，市场传闻一部分是嘉能可交付俄铝铝锭，在月底LME制裁俄铝可能性最终确认前提前交进去；也有升水走平交仓砸现货升水的历史参考逻辑，毕竟当前加息后持有做“carry”的策略成本抬升，昨日CASH-3M转负至-11左右；成本方面，近期煤炭价格缓慢上行，目前北港报价已有1650元/吨的报价，虽然氧化铝价格不断回落，但是综合来看，铝自备电成本实时测算还在上行，目前看亏损程度放大，山东地区预计完全成本亏损已达千元；现货成交氛围明显好转，价格下跌后惜售情绪再起，现货对网价转升水，对长江、南储报价转升水，昨日无锡地区对当月合约转升水，佛山对当月升水百元；交易策略方面，四季度供应偏少，库存偏低，成本偏高，宏观氛围偏弱，现货流动性尚可，大方向维持铝价区间震荡的观点，震荡区间就是山东的现金成本与进口窗口开启/完全成本之间的位置，目前估值阶段性中性偏低，建议暂时观望；套利：正套继续持有（2211-2302）可以适当灵活操作，期现见好就收（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

(责任编辑：简儿)

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