南华期货：10月31日铝早评

　　受运输问题以及减产担忧影响，铝价上周偏强运行，但是周五宏观因素主导商品普跌，沪铝全数回吐前期涨幅，再次测试1.8w附近支撑。短期来看，国内疫情、海外加息等宏观因素对铝价制约仍存，而云南减产担忧、低库存则给予铝价支撑，因此供需双弱格局未改，维持短期震荡观点。近期依旧建议重点关注库存以及供给变化。上周库存延续国内去库、LME累库。国内去库主要是运输问题，不过预计下周将有所缓解，部分在途铝锭即将到货，但汽运依旧受阻。预计下周国内社库持稳为主，部分在途库存将转为显性库存，但周五的大跌将一定程度刺激下游买需。LME累库受交仓影响，但上周开始更多地开始反映实际的需求回落，预计累库状态将延续，同时建议关注LME关于是否禁止俄罗斯金属交易方面的文件。供给方面，上周产量环比上升，但是云南的减产风险仍存；海外方面，由于气电价格齐降，欧洲的减产风险大幅走低。长期来看，依旧认为需求变化主导价格走势，铝下游整体需求难言乐观，因此维持长期价格重心下移判断。铝材出口数据进一步下滑显示外需的疲软已对出口造成实际拖累；地产需求在8月“回春”后9月数据再显疲态，目前仍处于筑底阶段；下游需求仅剩新能源汽车、光伏等板块有所带动，但预计也只是填补部分地产、出口等需求回落的空白。

　　策略：短期建议1.8w-1.9w区间内高抛低吸，预计下周将继续测试1.8w支撑，可轻仓买入看涨期权；长期策略仍建议逢高沽空。

(责任编辑：简儿)

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