中信期货铝周报：国内供给扰动增加，铝价维持区间偏强震荡

　　主要逻辑:

　　(1）供给方面:除了云南铝企扩大减产的预期外，受限于电力供应压力，四川复产进度较慢，同时贵州地区近日再度接到提前准备错峰用电的通知，目前虽无实际减产动作，但相关预案也开始制定;河南地区部分铝厂已经开始停槽减产。全行业即时利润回落，国内投复产的重点项目包括内蒙白音华、广西等地。11月份国内电解铝产量或环比小幅回升。

　　(2）需求方面:本周铝下游开工率回升，主因河南地区企业开工受疫情影响减弱，企业开工好转，补产前期订单。10月地产销量降幅扩大，10月乘用车零售增速下滑。

　　(3）库存方面:铝社会库存64.1万吨，较上周-3.6万吨。短期开工水平仍有上升预期，但近期多地疫情反复，交通管控严格导致进出货难度上升，短期关注疫情对铝加工企业运输、生产影响。

　　(4）整体来看:供应端:11月份国内电解铝产量或环比回升。消费端:房地产销售数据仍偏弱加之疫情反复，不利于房地产企业现金流的改善，进而对保交楼形成制约，同时外需走弱对我国出口的影响开始逐步显现，预计11月份需求较往年同期仍偏弱。更长期来看，供应压力较大，疫情以及地产调控政策下，需求预期悲观，铝价中枢预计向成本线靠拢。短期看国内外供给干扰较大，铝供需双弱，价格或在区间内偏强震荡走势。

　　操作建议:多头持有。

　　风险因素:云南减产量不及预期，需求大幅下滑。

(责任编辑：简儿)

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