云晨期货铝周报（11.14-11.18）

　　核心观点︰

　　上周沪铝运行重心继续抬升至19000一线。

　　宏观面，上周美联储拉加德表示加息至今对通胀的影响相对有限，至少终点要在5%以上才能控制通胀，表述偏鹰派，美元指数小幅反弹。国内方面，国家卫健委表示坚决反对一封了之和一放了之，未来将持续整治层层加码，提高疫情防控科学性、有效性和准确性。在疫情政策调整之后，疫情扩散程度有一定回升。美元指数止跌反弹，叠加疫情扩散担忧影响，商品整体回落。

　　供应端，海外方面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，根据ALD，近日四川阿坝铝厂、广西广投来宾银海、内蒙古白音华铝电等项目的投复产，加上后期甘肃中瑞等投产，到年底国内运行产能或恢复至4100万吨附近。

　　需求端，近期伴随疫情防控政策边际放松以及金融支持房地产市场政策组合措施的颁布，市场情绪持续改善，而西北方向运输效率虽有所恢复，但是在途货物到达中转和消费地需要几天时间，存在一定的时间错配，从而导致近期库存继续下降。截至2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。需要警惕后期随到货量增加，可能迎来库存拐点。

　　综上，在持续降库，需求预期向好推动下，沪铝短期依旧存在继续挑战前期高点19300一线，运行上边际极限位看19500，考虑到中期存在累库风险，19300一线可以考虑少量试空。

(责任编辑：简儿)

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