国联期货：12月12日铜铝早评

　　铜：供应方面，11月SMM国内精炼铜产量为89.96万吨，与10月产量基本持平，而11月下游加工企业普遍出现回升，铜供需基本面数据有所改善。上周现货市场出现大户抛货情况，现货高升水已经大幅回落，同时沪铜期货间back价差也处于低位，根据往年规律，每年12月至来年1月，国内铜市场将开启春季补库周期，铜显性库存将持续上涨，此次大概率也不会出现例外。12月14日，美联储将宣布12月加息幅度，目前基本可以确定是加息50个基点，所以此次议息会议的关注重点将是美联储主席鲍威尔对经济和通胀的描述。铜价或将呈现高位震荡的走势，若反弹接近11月中旬的高点，铜价将再度迎来压力。

　　铝：近期原料氧化铝价格持续反弹，较11月时的最低点已反弹约100元，预焙阳极价格虽有回落，但仍处于高位，成本支撑较稳，同时电解铝冶炼利润也相对可观，12月运行产能有望继续小幅回升，或将达到4100万吨/年。下游需求延续弱势，铝下游加工企业周度开工率继续回落，订单需求依旧表现不佳，部分企业已经开始减产或提前放假。库存方面，前期由于铝棒加工费处于高位，导致铝水比例上升，铸锭量下滑，目前因为下游需求不佳，同时电解铝运行产能回升，铝厂铸锭量开始增加，再叠加交通运输改善，未来铝锭社会库存或将增加。宏观情绪改善依旧是推动铝价反弹的关键因素，同时目前铝锭库存仍处于低位，铝价或有小反弹。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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