南华期货：印尼禁矿影响有限，库存拐点仍是关键

　　【盘面回顾】上周铝价维持低位震荡。印尼禁止出口铝土矿对国内铝价影响有限，盘面反应并不强烈。

　　【产业表现】钢联数据显示，上周电解铝周产量78.07万吨，环比上涨0.36%。据SMM数据，上周加工龙头企业开工率未更新；铝锭前一周出库12.92万吨，环比增加1.23万吨；铝棒前一周出库5.13万吨，环比增加0.45万吨。截至12月23日，国内铝锭+铝棒社会库存53.26万吨，较上周去库1.08万吨，其中铝锭去库0.7万吨至47.5万吨，铝棒去库0.38万吨至5.76万吨。保税区铝锭3.31万吨，周度累库400吨；LME库存46.66万吨，周度去库1.11万吨。

　　【核心逻辑】展望后市，铝价震荡偏弱运行为主，淡季弱需求抑制铝价，不过低库存将给予价格支撑。当前国内铝锭社库依旧维持低位，且去库仍在持续，库存拐点未现之前，若非宏观出现超预期重大利空，预计铝价下方仍有支撑。不过，随着供给缓慢恢复、需求淡季回落，预计基本面将缓慢走弱，未来铝价大概率弱势运行。此外，印尼禁止铝土矿出口一事预计对国内铝价影响有限，并不会成为当前沪铝交易的核心焦点。首先印尼自21年末就开始频繁发声禁止铝土矿出口，市场早有耳闻；其次，14年印尼也曾禁止过铝土矿出口，对此我国策略是大力开发几内亚铝土矿开采，目前几内亚铝土矿产能充足；再次，印尼虽禁止铝土矿出口，但并不禁氧化铝出口。

　　【策略观点】短期区间操作，关注1.85w支撑；长期逢高沽空。

(责任编辑：简儿)

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