信达期货铝年报：好风凭借力，送“铝”上 青云

　　核心观点：

　　2021 年，供应趋紧和成本高企支撑铝价重心总体上移，沪铝走出了一轮十分经典的倒 V 型行情。

　　展望 2022 年，能耗双控效应持续，供应仍显短缺。2022 年供应端仍受到能耗双控的强力扰动，新疆、云南、山东等产铝大省均出台政策要求 2022 年实施限产或电价管控政策，电解铝产能仍然受限，但是相比去年有所缓解。我们预计 2022 年电解铝产量为 3859 万吨，供应同比增长1.99%。

　　需求仍有回暖预期，不宜悲观看待。房地产方面，国内调控政策趋向温和，房产需求有望企稳，逐步实现小幅回暖，直接带动家电行业消费回暖；交通运输方面，预计芯片短缺困境逐步缓解，传统汽车有望恢复增长，汽车轻量化需求有望贡献更亮眼的增速；光伏产业方面，经济可持续发展的内在需求助推光伏产业保持高速增长，强力支撑电解铝终端需求。

　　成本看高一线。氧化铝过剩格局有望收敛，叠加电价上行支撑生产成本维持相对高位。

　　电解铝维持供需紧平衡叠加成本重心上移，我们预计 2022 年电解铝价格重心会有所上移，铝价中枢预计在 19000-21000 元/吨，运行区间预计在 17000-23000 元/吨。

　　风险提示：能耗双控效应不及预期；重大宏观风险事件

2022年信达期货电解铝年报：好风凭借力，送“铝”上青云.pdf

(责任编辑：简儿)

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