南华期货：延续震荡，上行动力不足

　　【盘面回顾】上周铝价冲高回落后震荡为主。

　　【产业表现】据SMM数据，截至12月29日，国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨，较11月底库存下降2.3万吨，较去年同期库存下降30.6万吨。据钢联数据，上周国内电解铝周度产量为78.05万吨，环比下降0.02万吨。

　　【核心逻辑】展望后市，铝价上方阻力明显，短期或维持偏弱震荡运行。年末淡季弱需求抑制铝价，低库存给予价格支撑。当前国内铝锭社库依旧维持低位，不过已出现累库迹象，随着库存紧张问题缓解，下方支撑可能有所松动。长期来看，基本面朝着供强需弱大方向变动的可能性较强，且下方成本也仍有回落空间，因此长线维持偏空观点。

　　【策略观点】短期区间操作；长期逢高沽空。

(责任编辑：简儿)

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