南华期货：贵州减产，深跌可能减弱

　　【盘面回顾】周四沪铝主力震荡为主。

　　【产业表现】据Mysteel调研了解：1月5日，贵州电网在已对当地电解铝企业实施两轮负荷管理 106.6 万千瓦 的基础上，仍无法覆盖电力缺口，水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势，再度发布《贵州电网有限责任公司关于对电解铝企业进一步实施负荷管理有关要求的通知》，对五户电解铝企业实施第三轮停槽减负荷 50 万千瓦，要求于 1 月 5 日启动停槽减负荷，通过 5 日执行到位。

　　【核心逻辑】展望后市，铝价上方阻力明显，短期或维持偏弱震荡运行，不过短期内继续深跌的可能性随着贵州进一步减产，以及铝价已经跌破当前行业平均成本，我们认为相对较低。供需方面，临近年末，叠加疫情感染高峰冲击，下游企业开工率明显下滑，铝锭、铝棒出库走弱，弱需求下铝价难上行。此外，随着煤价下跌，自备电厂成本支撑不断下移。库存方面，随着双节到来，季节性累库周期也如期而至，库存紧张问题将得到有效缓解，库存支撑松动，未来建议关注本轮累库与往年情况对比。长期来看，基本面朝着供强需弱大方向变动的可能性较强，且下方成本也仍有回落空间，因此长线维持偏空观点。

　　【策略观点】逢高沽空，不建议追空。

(责任编辑：简儿)

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