美尔雅期货铝周报：后期供应缩减，铝价下有支撑

　　供给：1月份，国内电解铝供应端暂无规模性增产预期，西南地区电力紧张局面短期难以缓解，1月份贵州电解铝企业将继续大幅减产，预计还需要减产40-50万吨的规模，SMM预计1月底国内电解铝运行产能或回落至4000万吨附近。     —利多

　　需求：据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.6个百分点至62.8%。整体来看，当前疫情因素对铝下游生产的影响基本消退，但淡季氛围笼罩订单持续走弱，制约企业开工上行，且临近春节，愈来愈多下游放假，短期铝下游加工开工将继续下滑。  —利空

　　库存：SMM统计国内电解铝社会库存57.6万吨，较上周四的库存增加8.3万吨，较元旦后首日库存1.5万吨，较去年同期库存下降20万吨。虽电解铝库存总量目前仍是偏低水平，但近期增幅迅速。预计近两周维持增加—利多减弱

　　利润：国内电解铝已开始亏损，电解铝即时成本或企稳在目前位置，铝价弱势的情况下，行业或维持一段盈利不佳的状态。—中性

　　宏观：国内方面各部门对小微企业，房地产市场等继续发声表达支持和刺激信心，经济刺激政策一定程度带动市场信心。—利多

　　策略：供给方面贵州地区连续三次发布降负荷通知，电解铝供应继续缩减，预计减产后电解铝运行产能约4000万吨。需求端临近假期，下游开工率下滑，整体表现供需双弱。本周铝价下跌主因基本面需求弱势且超预期累库的压力，但后期供应缩减，对铝价形成一定支撑，且下方接近成本线后，预计铝价呈现止跌震荡趋势。下周预计沪铝运行区间17400-18600元/吨，建议按需备货。

(责任编辑：简儿)

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