信达期货：2月3日铝早评

　　核心逻辑：供需延续双弱+成本支撑+宏观情绪走弱，铝价区间内偏弱运行

　　盘面情况：本周铝价转弱，但下方支撑也较为明显，区间内窄幅震荡。一方面，减缓加息利多出尽后，25bp 加息落地，且美联储重磅发声，年内不适合降息，短期继续加息是必要的，美元走强的现实压力显现；另一方面，欧洲央行昨日将三大主要利率上调 50 基点，并表示利率仍需大幅稳步上升，鹰派信号十分明显，给市场带来较大压力。同时，电解铝处于累库周期内，社会库存累库速度仍然偏高，消费复苏兑现仍需要时间。由此，强预期向弱现实转化，但考虑到，成本支撑给予铝价一定的安全边际，云南减产传闻增强铝价的抗跌性，预计铝价短期在区间内偏弱运行，窄幅震荡为主。

　　供应维持偏紧状态：云南出现扩大减产传闻，调研显示部分铝厂已在准备，具体仍要等待相关部门的确切政策；重庆严格落实电解铝产能置换政策，产能限制收紧。需求维持偏淡状态：下游工厂开工率回升速度较慢，社会库存和交易所库存大概率延续累库周期。成本支撑尚可：国内电价企稳，氧化铝、预焙阳极等原料价格处于相对高位，尚未出现大幅回调现象。

　　策略建议：期货端轻仓持空；期权端考虑配置卖出看涨期权，对冲风险

　　关注点：国内刺激消费政策密集出台，强化预期；云南减产传闻成真，供应出现扰动

(责任编辑：简儿)

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