大地期货铝周报（1.30-2.3）

　　电解铝产能天花板在4500吨，产能释放极其有限，同时极端气候频发，云南贵州等依赖水电的产区降负荷减产短期内将缓解供应压力。从节前周内电解铝表观需求环比下滑4.8万吨、春节期间社会库存超预期累库显示，短期内铝需求仍偏弱，但节后国内经济复苏预期对铝价有较强支撑，预计短期内铝价将维持窄幅震荡。总而言之，在经济复苏提振需求、宏观环境边际宽松的乐观预期下，预计铝价易涨难跌，我们认为，23Q1铝价将延续震荡上行的格局。

　　供应：铝材产量小幅下滑；云南地区继续减产传闻，目前已影响产能20%-30%，电力问题或仍未缓解，后续不排除继续减产可能；其余地区复产、新投产产能按计划释放，总体供应压力有所缓解。

　　需求：春节前后，需求端依旧处于弱现实强预期。国内铝下游加工企业开工率仍维持弱势，各版块开工率均出现下跌，淡季消费疲软，但随着国内经济复苏，未来需求乐观；第二批大基地原则上2023年并网，特高压需求将迎爆发，可再生能源无法储存和运输决定了“大电网”、“大电源”投资需求增加，刺激未来电解铝需求。

　　库存：本周铝锭库存开始累库，铝棒小幅累库，预计下周铝锭仍然延续垒库，铝棒社会库存25.6万吨，较上周增加3.55万吨，铝锭社会库存107.6万吨，较上周增加29.7万吨，目前处于节后复工的状态，预计未来一个月电解铝将开启累库周期。

(责任编辑：简儿)

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