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1.开年国内电解铝行业运行产能环比进一步下降，主要原因包括元旦过后贵州铝企开始第三轮负荷管理，合计减产约77万吨，同在西南地区的广西、四川两地复产速度也受到限制。本月云南再传减产传言，但减产幅度还未最终确认。截止1月底，国内总建成产能4526万吨，运行产能4029.5万吨，环比下降31万吨。SMM预计2月底运行产能将继续回落至4010万吨。
2.需求端，铝加工企业已逐渐复工复产，开工率回升，其中铝型材及铝板带订单增长，后续开工率有望继续向好，铝板带、铝箔及原生合金板块因假期未停产，开工率维持为主。持续关注需求恢复的兑现程度。
3.截止本周一解铝社会库存延续累库趋势，周度增加7.5万吨至121.8万吨，增速继续小幅放缓。铝棒库存较上周四下降0.59万吨至20.85万吨，反映加工企业采购向好的影响。同时，铝价下行，终端逢低补库增加，现货成交呈现好转。整体而言，目前90%以上的终端以及加工企业已经恢复了生产，现货交投好转，但受制于新增订单仍然缺乏改善，累库峰值可能进一步上升至130 - 140万吨，短期价格承压。
4.总结和策略建议：综合来看，短期美元阶段性反弹以及大幅累库拖累价格。但中期内宏观环境仍处在相对有利的窗口期，基本面上本周继续关注云南地区限电限产是否落地。铝市供应压力一再下调，消费端现货交投活跃度提升，2月末至3月初开启传统旺季预期不变。在供给受限以及需求恢复背景之下，铝价的回调也相对有限，继续建议逢低买入为主，本周价格区间18500-19500元/吨。
(责任编辑：简儿)
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