迈科期货铝周报（2.13-2.17）

　　1.今日SMM统计铝锭社会库存123.3万吨，较上周四增加1.7万吨。铝棒库存19.83万吨，周度继续去化近1万吨。下游铝挤压材订单明显回暖，已好于去年同期水平。现货交投上，华东地区按需采购为主，现货较为平淡，佛山地区成交好转。铝价回升，再生铝厂采购亦表现为增加，铝棒加工费盘整。

　　2.供给端，尽管比预期推迟，但云南省减产基本落地兑现，减产产能约78万吨，略超预期的65万吨，2月底运行产能将继续回落，全年原铝平衡表实现紧平衡。

　　3.海外贸易溢价维持稳定，符合预期，溢价继续上涨需要更多的利多实际兑现，预期推动的乐观情绪已经反映在目前的价格上。LME库存升至59万吨，现货对3月合约贴水走扩至41美元/吨。此外，LME投资基金的净多头头寸降至3.32万手，为年迄今最低净多头敞口。外盘铝价价差结构支撑走弱。

　　4.总结和策略建议：本轮铝价回调的主要原因在于海外LME大幅交仓以及美元阶段性反弹。同时，国内成本预期下行以及累库高于预期亦有所助力，内外比价向上修复。后期来看，供应压力继续下调，需求恢复逐步验证，而中期内宏观方面仍处于相对有利的窗口，继续维持逢低买入的建议。下周18500-19500元/吨。

　　关注事件：云南减产实际兑现情况，社会库存拐点以及消费走强程度。

(责任编辑：简儿)

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