信达期货：2月22日铝早评

　　核心逻辑：美国 PMI 数据大幅回暖，云南减产落地，消费季节性回暖，铝价短期震荡偏强看待

　　盘面情况：昨日铝价冲高回落，但基于市场表现，后续存在补涨可能，伦铝涨超三个点。

　　昨日美国公布 2 月份 PMI 数据，Markit 制造业 PMI 初值 47.8，高于预期，创 4 个月新高。2 月Markit 服务业 PMI 初值 50.5，重回荣枯线上方。2 月 Markit 综合 PMI 初值 50.2，创 8 个月新高。PMI 数据的大幅回暖带来市场情绪的短期提振。云南当地几家铝厂已经开始落实停槽，压减负荷比例扩大至 40-42%不等，预计影响近 80 万吨产能，给供应端带来较大压力，基本面走强。

　　供应维持偏紧状态：云南减产落地叠加复产进度较慢，供应增速较低。需求持续复苏，但总体开工不及往年：从行业开工率来看，铝材行业开工较往年绝对位置偏低，回暖速度较慢，由 59.8%回升至 61.5%，仍未回到往年同期位置，消费回暖速度不及铜市场；电解铝库存消费比也处于持续回升；结合历年季节性淡季的情况，预计库存继续累库的可能性较大，累库速度将逐步慢下来。成本支撑或存扰动：关注预焙阳极价格回落情况。

　　策略建议：近日空单择机少量入场

　　关注点：国内刺激消费政策密集出台，强化预期

(责任编辑：简儿)

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