南华期货：铝震荡偏强

　　【盘面回顾】沪铝主力周三收于18765元/吨，涨幅0.05%。

　　【产业表现】供应端，云南减产传闻几经波折，近期传本周末开始落实，2月27日前压减到位，预期减产总规模在80万吨上下。库存方面，据钢联数据周一铝锭较上周四累库2.4万吨至123.6万吨，铝棒较上周四去库0.5万吨至23.35万吨。

　　【核心逻辑】云南减产落地，叠加地产需求超预期转好，铝价周一强势反弹。后续铝价走势略显乏力，或因供给冲击已基本交易，且下游对价格反弹存在观望行为。展望后市，基于供给端受限，云南未来两周降水或仍低于往年同期，水电压力大，当地电解铝产能减产规模或在80万吨附近；同时，铝锭、铝棒出库好转，且铝棒数据明显好于铝锭，体现自下而上的需求好转正反馈，下游补库需求提升。调研走访结果也显示，下游型材订单普遍好于去年同期。因此，即使成本有所回落，在短期基本面不弱，社库累库也出现明显放缓的情况下，电解铝得到一定利润空间是可以接受的。短期铝价下方有支撑，偏强看待。

　　【策略观点】单边，前多单继续持有，关注1.85w以下多单入场机会。

(责任编辑：简儿)

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