信达期货：2月27日铝早评

　　核心逻辑：上方美元压力+消费预期交易充分，下方成本支撑，铝价短期难以突破窄幅震荡区间。

　　盘面情况：上周铝价如预期回落，主要受到宏观影响。货币市场自 12 月以来首次认为欧洲央行今年不会降息，且欧洲央行管委内格尔预计欧洲央行将在 3 月大幅加息，并不排除 3 月份以后会有更多的大幅加息；五位华尔街经济学家和学者周五在纽约举行的会议上发表的一篇论文中认为，为了遏制通胀，美联储官员可能需要把利率上调到高达 6.5％，上调了终端利率预期值，美联储官员的讲话也透露出鹰派信号，市场更加强化了欧美将持续限制性货币政策的预期。虽然终端利率尚未可知，但欧美年内持续限制性政策这一事项相对确定，宏观压力持续。另外，美国正式对所有进口俄罗斯铝，以及在俄罗斯熔炼或铸造的铝产品征收 200%的关税，此举引发市场情绪波动，但考虑到俄罗斯铝及制品主要出口至欧洲和亚洲地区，美国市场占比较小，对市场供应链影响偏小。

　　云南地区减产落地，预计减产规模至 40%-42%，供应端再度收紧，但前期减产消息满天飞，市场预期已经兑现充足。铝材行业周度开工率缓慢回升，铝板带、铝箔和铝线缆的周度开工均未达到往年同期的水平，电解铝消费回暖速度相对较慢，也与地产尚未复苏有关。从产业层面来看，消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱。成本支撑或存扰动：关注预焙阳极价格回落情况。

　　策略建议：窄幅波动，短期操作空间相对较小

　　关注点：消费兑现超预期；减产规模继续扩大

(责任编辑：简儿)

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