南华期货：宏观情绪带动铝价跌宕起伏

　　【盘面回顾】周一沪铝主力止跌反弹，但受宏观情绪影响，铝价承压明显。

　　【产业表现】供应端，上周电解铝周产量76.5吨，环比上涨0.04%。成本方面，煤价弱稳，预焙阳极持续回落，电解铝成本小幅下移。需求方面，上周加工龙头企业开工率63.2%，周环比上升0.2pct；铝锭前一周出库16.9万吨，环比增加0.6万吨；铝棒前一周出库6.1万吨，环比减少1.61万吨。截至3月10日，国内铝锭+铝棒社会库存143.04万吨，较上周累库0.52万吨，其中铝锭去库0.2万吨至126.7万吨，铝棒累库0.72万吨至16.34万吨。保税区库存5.00万吨，环比减少50吨。LME库存54.84万吨，周度去库1.63万吨。

　　【核心逻辑】展望后市，维持震荡观点，认为国内的供给限制将在枯水期持续为沪铝带来价格支撑，但是不可否认海外宏观的风险正在加剧，供给带来的支撑面临考验。由于需求数据可以但并不算太好，终端的汽车数据较差，加工环节各板块开工率尚可，但从近期的铝锭、铝棒库存数据看，下游的初端需求可持续性存疑，因此对于需求只能说谨慎乐观，因此维持铝价突破1.95w上沿存在难度观点。至于向下的风险，主要来自海外，若近期宏观情绪转为主导因素，不排除短期破位的风险。

　　【策略观点】单边，区间操作，建议震荡下沿做多（1.8w附近）为主。

(责任编辑：简儿)

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