信达期货：3月16日铝早评

    核心逻辑：消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱，加之宏观预期转弱，上方压力位偏实，下方成本支撑，短期难以突破窄幅震荡区间，震荡偏弱。

    盘面情况：铝价震荡偏弱，跟随市场下跌。昨日有新闻显示瑞士信贷银行出现了危机，引发海外多家银行股价暴跌，市场恐慌情绪蔓延。海外宏观频繁暴雷，也印证了我们很早之前的担忧。我们前期也提醒过，在全市场都在关注美联储政策会不会因为风险而转向时，应当着重关注海外频繁暴雷状态下，引发的系统性风险。当前市场多空因素相对混乱，主线仍然在于对经济衰退风险的权衡上，若各地陆续暴雷，经济衰退所带来的影响范围更加广泛，有色金属面临较大的波动。短期内，我们认为 2 月份的 CPI 数据完全符合市场的预期，印证了前期联储加息的成果，3 月份联储暂停加息的可能性较低，预计美联储大概率加息 25bp，继续走抗击通胀的道路。

    云南地区地区前两轮减产已完成，当前运行产能略低于上年，影响相对可控，且山东、新疆和内蒙的开工满产，全国铝锭平均开工率高于往年同期，总体供应持稳。铝锭出库量受刚需影响出现再度上涨，但铝材行业周度开工率增速放缓，铝板带、铝箔、铝材的周度开工均放缓，低于往年同期水平，电解铝消费复苏传导结构偏弱，也与地产尚未复苏及出口消费大幅回落有关。未锻轧铝及铝材出口同比减少 14.8%，受海外经济低迷影响，出口消费应声回落。从产业层面来看，消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱。近期电解铝的全国平均生产成本维持在 16500-17000 元/吨的区间内，总体支撑尚可，需关注预焙阳极价格回落情况。

    策略建议：震荡行情中捕捉空头机会（操作难度相对较大）

    关注点：消费兑现超预期；减产规模继续扩大

(责任编辑：简儿)

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