信达期货：3月23日铝早评

    核心逻辑：消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱，加之宏观预期转弱，上方压力位偏实，下方成本支撑，短期难以突破窄幅震荡区间，震荡偏弱。

    盘面情况：铝价上周弱势运行，主要受市场影响。当前美联储观察显示，3 月份维持利率不变的概率为 12.9%，加息 25 个基点至 4.75%-5.00%区间的概率为 87.1%，美联储 3 月份加息 25bp 已经纳入市场交易的逻辑中，我们认为美联储明日的决策大概率符合市场预期，最关键的其实是对 3 月之后的加息路径的考量。但电解铝的消费总体不及预期，表现不如铜亮眼，短期行情仍然偏淡。

    云南地区地区前两轮减产已完成，当前运行产能略低于上年，影响相对可控，且山东、新疆和内蒙的开工满产，全国铝锭平均开工率高于往年同期，总体供应持稳。电解铝社会库存开始缓慢去库，但铝材行业周度开工率增速放缓，铝板带、铝箔、铝材的周度开工均未出现明显的起色，低于往年同期水平，料是刚需所致，而电解铝终端消费复苏仍然不及预期，可能与地产尚未复苏及出口消费大幅回落有关。未锻轧铝及铝材出口同比减少 14.8%，受海外经济低迷影响，出口消费远不及上年。从产业层面来看，消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱。近期电解铝的全国平均生产成本维持在 16000-17000 元/吨的区间内，总体支撑尚可。

    策略建议：空单设置止损，择机离场

    关注点：消费兑现超预期；减产规模继续扩大

(责任编辑：简儿)

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