迈科期货铝周报（4.3-4.7）

　　1.国内电解铝社会库存自3月7日开启去库趋势，截止到4月10日库存降至100.6万吨，累计下降超过20万吨。受益于铝水转化率提高以及铝锭产出增速维持低位，预计电解铝短期内去库趋势将维持。但现货整体维持贴水状态，反映复苏仍未能达到足够强度引导价格向上突破区间震荡上沿。

　　2.需求方面来看，房地产投资和竣工改善的情况下，建筑铝型材需求释放，但开工维持高位。由于汽车消费恢复还相对滞后，板带类消费仍在恢复当中。

　　3.供应端，据SMM统计，截止2023年3月底国内电解铝运行产能4020万吨，较2022年底下降40.5万吨。目前贵州复产进度相对迟缓，预计5月下旬恢复满产。云南的冶炼厂最快需得到5月份开始增加产能，而主要水电站维持低水位，复产可能需要大约3个月的时间，实际进程仍具有很大的不确定性。1季度电解铝产能下降，继续影响2季度产量，2季度国内原铝平衡表将由过剩转向短缺，支撑价格。

　　4.总结和策略建议：宏观方面，近期美国衰退担忧再起，国内则乐观情绪延续。基本面上，供给侧仍然维持较低增速，限制价格回落幅度，而需求端延续复苏，但力度亦未能趋势价格突破区间上沿。轮铝价自万八回升，但接近前高上行受阻，亦主要还是受制于宏观情绪、远期供应增加以及消费改善幅度。若宏观情绪不出现大的利空，预计本周铝价有望小幅反弹，参考运行区间18300-18800元/吨。

　　关注事件：去库幅度、现货溢价、西南地区复产进程。

(责任编辑：简儿)

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