华安期货：4月19日铝早评

　　【市场分析】：昨日夜盘沪铝2205合约收于19020元/吨，4.18日SMM AOO铝报价18860元/吨，升贴水10元/吨。 1、本周各行业龙头综合下游开工率 65.3%，环比抬升 0.1%，季节性同比低 2.5个百分点。需求边际向好节奏不变，但同季节开工率仍然偏低导致市场对需求端的前景仍然有分歧，是制约铝价上涨的主要因素。 2、 SMM 统计国内电解铝锭社会库存 93.3 万吨，较本周一库存量下降 3.0万吨，库存偏快下降和边际开工增加相呼应。 3、供给和成本端：国内供给保持稳定，云南再次出现旱情但未波及到电解铝生产用电。截止4.19日，山东地区电解铝行业生产成本为14850元/吨，因预焙阳极价格调降，成本端再次调降，成本塌陷在需求好转的当下不是压制沪铝价格主要因素。 4、宏观层面：当前5月加息25个基点预期逐渐上升，市场阶段性相对充分定价。但海外经济衰退预期的过早出现，或仍将压制工业品价格。 综上 ，当前下游需求环比的不断回升和库存去库超预期支撑沪铝价格向上修复，但需求数据季节性同比的偏弱，导致市场对需求前景存在分歧，价格向上修复遇到阻力，仍维持当前市场震荡结构判断，后期宏观面消息对于加息预期影响将短期影响铝价，不改变当前震荡结构格局。沪铝处于震荡区间上沿，谨慎做多。

　　【投资策略】：依然建议维持多06，空05的套利策略

(责任编辑：简儿)

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