南华期货：铝高位回调，关注低多机会

　　【盘面回顾】周一沪铝主力收于18835，跌幅0.29%。

　　【产业表现】据Mysteel统计：中国主要地区电解铝出库量（4.16-4.23）约14万吨，较上期数据减少2.9万吨，去年同期为14.2万吨。

　　【核心逻辑】展望后市，由于去库持续，需求并未呈现超预期变化，而供给端因电力吃紧担忧导致供给受限预期升温，预计铝价中短期易涨难跌。一季度以来国内供给总体维持平稳，环比略有小增，一方面由于保教楼和疫情政策调整红利需求表现超预期回暖，另一方面也由于铝水比例显著增加，固体存储缓解受到压缩，铝锭去库3月以来一直表现亮眼，使得倒推表需数据持续旺盛。不过随着夏季临近，枯水期即将结束，市场关注的焦点，或者造成电解铝供需变化的焦点逐渐转向供给端，云南及其他一些地区的电力问题的关注度再度攀升。虽然我们在前几期周报一直认为需求的可持续性需要逐步验证，铝棒的出库、加工费等数据引发担忧。但是当供给的隐患受到气候的影响，而当前云南干旱又是确切的事实，二季度的供给受限预期难证伪。不过由于当前电解铝行业利润正由于成本走低而不断走阔，以及经济的环境和终端的需求并不具备迸发强劲增量的动力，认为逢低布局多单更为稳妥。

　　【策略观点】短期建议低多为主，1.9w以上谨慎追高。

(责任编辑：简儿)

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