华安期货：5月10日铝早评

　　【市场分析】：昨日06合约收于18300元/吨，SMM AOO铝昨日现货价格为18360元/吨，升贴水报价40元/吨。 1、宏观：海外：美4月非农新增就业25.3W人，高于预期18.5W人，导致市场对于经济衰退预期减弱以及货币政策宽松的降低，叠加美银行不断暴雷的当下，海外宏观定价仍处于摇摆期。 国内：四月底中央政治局会议定调当前国内经济：“国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强”等判断，因此关注后续的进一步的政策支持。 2、 钢联统计国内电解铝锭社会库存 78.3万吨，较上周四库存量下降 1.5万吨。 3、供给和成本端：国内复产持续，4月份国内电解铝产量334.8万吨，同比增长1.5%。4月份广西、贵州等地区持续复产，电解铝日产量环比增长1533吨至11.16万吨左右。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨，同比增长3.9%。4月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.4个百分点至73.4%。 4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为 63.8%，环比下跌1.7个百分点，高于22年数据，低于20-21年数据。边际需求修复暂缓，季节性开工仍不及往年，随着时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。 综上 ，随着4月非农数据的再次走强，海外宏观定价再次限于摇摆区间。国内情况：政治局会议定调，当前国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强，关注后续的支持政策力度。当前需求端的分歧仍是制约行情持续上涨的主要因素，本周下游龙头企业开工开始出现下滑，关注后续开工情况，预期偏弱消费将持续。供给端：因利润空间较好，市场供给有持续增加预期。随着海外宏观风险的摇摆，以及需求偏弱的当下行业生产端利润较好的现状，市场可能走“成本塌陷”的逻辑。

　　【投资策略】：继续做多07，空06的套利策略

(责任编辑：简儿)

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