南华期货：铝底部震荡，下行有限

　　【盘面回顾】沪铝主力周一收于18115，涨幅1.37%。

　　【产业表现】截至本周一，铝锭社库68.4万吨，较上周四去库5万吨；铝棒社库18万吨，较上周四去库0.2万吨。

　　【核心逻辑】宏观情绪转悲，基本面趋弱，上周铝价共振下行。宏观方面，海外衰退担忧升温，风险偏好回落；国内数据弱于预期，恐有通缩风险。基本面，需求季节性走弱，从终端看地产、汽车均无强预期，光伏虽好但影响有限；加工环节订单走弱显著，整体呈季节性走弱趋势。供给端，产量缓步攀升，成本持续下行，水电担忧由于近期云南降水频繁而暂时走弱，复产预期相应走强。不过，社库仍在去库，随着铝价跌破1.8w或刺激刚需采买走强，且铝棒加工费近期有所回升。因此，除非宏观情绪进一步意外转弱，铝价进一步下跌压力走强，预计下方空间有限。

　　【策略观点】空单止盈，正套继续持有。

(责任编辑：简儿)

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