南华期货：铝情绪修复，反弹有限

　　【盘面回顾】沪铝主力周四收于18300，涨幅1.58%。

　　【产业表现】截至本周四，铝锭社库55.3万吨，较上周四去库2万吨，铝棒社库14.5万吨，较上周四去库0.25万吨。

　　【核心逻辑】悲观情绪释放，有色整体反弹。但是由于基本面走弱概率较大，认为反弹空间有限。产能高位运行，进一步缩减概率较小，甚至存在上增可能，同时需求季节性走弱，给予价格较强压力。同时，由于氧化铝、煤价、预焙阳极等主要成本构成下行显著，铝当前国内平均现金成本在14500以下，其中自备电现金成本在13500以下，因此认为17500技术位支撑未必坚挺。同时，我们认为可以关注滚动正套机会，当前基本面与去年四季度有相似之处，即对于远期的基本面预期悲观，但同时绝对库存居于历史低位，但相对来说目前可操作空间与时间窗口弱于去年。

　　【策略观点】单边，反弹沽空；套利，关注正套机会。

(责任编辑：简儿)

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