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核心观点：云南地区等待复产推进，铝棒出库环比走弱
主要逻辑：
（1）供给：近期云南地区降雨集中，水电站水位修复明显，据SMM目前云南多家电解铝企业已做好复产准备，均等待明确电力通知，预计6月15日将有明确电力负荷分配通知下发。预计云南省复产规模在110万吨左右。
（2）需求：据SMM，6月9日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上行0.1个百分点至64.2%。截至6月12日，SMM统计铝锭周度出库量11.54万吨，周环比增0.71万吨；铝棒出库量4.58万吨，周环比减少0.16万吨。
（3）库存：截至6月12日，LME库存57.8万吨，日环比减0.03万吨。上期所仓单6.01万吨，日环比减0.23万吨。铝锭社会库存53.7万吨，环比减1.6万吨。
（4）估值：截至6月12日，A00铝锭报贴水10元，日环比减10元。电解铝估算成本16480元/吨，日环比持平；吨铝利润2080元，日环比减90元。
综合分析：宏观方面，海外处在美联储6月议息会议前夕，市场等待6月议息会议指引，当前主流预期为6月暂停加息，随后7月再度加息25个基点。关注今日晚间8点半公布的美国5月CPI表现。国内关注6月15日经济数据表现。基本面方面，供应端云南地区降雨集中，水库站水位修复明显，多家电解铝企业已做好复产准备，目前等待电力通知。需求端铝锭与铝棒出库表现有所分化，铝棒出库量环比下降0.16万吨，铝棒已先于铝锭面临库存压力。进入6月后铝厂或有增加铸锭计划，铝水比例下降或带动铝锭去库节奏放缓。中期来看，成本端氧化铝与阳极价格下调带动估算冶炼成本进一步下移，成本支撑继续弱化。吨铝利润走扩难度较大，仍以反弹做空远月合约思路为主。
市场研判：反弹做空远月合约思路。
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(责任编辑：简儿)
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