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核心观点：云南地区等待复产推进，铝棒出库环比走弱
主要逻辑：
（1）供给：近期云南地区降雨集中，水电站水位修复明显，据SMM目前云南多家电解铝企业已做好复产准备，均等待明确电力通知，预计6月15日将有明确电力负荷分配通知下发。预计云南省复产规模在110万吨左右。
（2）需求：据SMM，6月9日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上行0.1个百分点至64.2%。截至6月12日，SMM统计铝锭周度出库量11.54万吨，周环比增0.71万吨；铝棒出库量4.58万吨，周环比减少0.16万吨。
（3）库存：截至6月13日，LME库存55.02万吨，日环比减2.78万吨。上期所仓单5.97万吨，日环比减0.03万吨。
（4）估值：截至6月13日，A00铝锭报贴水30元，日环比减20元。电解铝估算成本16454元/吨，日环比减26元；吨铝利润1946元，日环比减134元。
综合分析：宏观方面，央行早间下调OMO利率，预计6月MLF利率和LPR利率将跟随下调，彰显央行稳经济的举措和决心，市场仍对后续政策组合拳有一定预期。晚间公布的美国5月CPI回落至4%，降幅略高于预期的4.1%，前值4.9%，读数上CPI出现较大幅度回落，市场预期美联储将暂停加息，同时经济有望实现软着陆。基本面方面，供应端云南地区降雨集中，水库站水位修复明显，多家电解铝企业已做好复产准备，目前等待电力通知。需求端铝棒已先于铝锭面临库存压力。成本端受氧化铝价格下调影响，冶炼成本继续下移，成本支撑继续弱化。短期受宏观情绪影响铝价反弹，中期仍以反弹做空远月合约思路为主。
市场研判：反弹做空远月合约思路。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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