中州期货：6月20日铝早评

　　核心观点：铝锭初现轻微累库，需求与成本制约反弹高度主要逻辑：

　　（1）供给：据SMM，近期云南省多降雨天气，省内降水量增加令水电站水位得以修复，市场对云南地区复产预期走强，多家电解铝企业已经做好复产前准备，等待电力负荷分配的通知下发。预计云南省内电解铝企业将逐步复产至85%左右，总复产规模在110万吨附近。

　　（2）需求：据SMM，6月16日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至63.9%。铝型材开工下滑幅度稍大，主因铝模板、铝合金门窗需求走弱；原生合金、铝板带、铝线缆均受制新增订单不足，导致开工率小幅回落。

　　（3）库存：截至6月19日，LME库存55.99万吨，日环比减0.49万吨。上期所仓单7.12万吨，日环比减0.17万吨。社会库存52.2万吨，环比增0.2万吨。

　　（4）估值：截至6月19日，A00铝锭报升水350元，日环比涨50元。连续基差315元，日环比涨45元；连三基差955元，日环比涨175元。电解铝估算成本16428元/吨，日环比持平；吨铝利润2352元，日环比跌40元。

　　综合分析：宏观方面，中美会面取得进展；国内商务部会同相关部门印发《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，促消费稳经济举措继续推出。基本面方面，供应端云南地区降雨集中，水库站水位修复明显，吨铝利润走高激发企业复产意愿，多家电解铝企业已做好复产准备。铝锭社库初现轻微累库0.2万吨，库存绝对水平仍偏低，对铝价构成支撑，连续和连三基差处在中等偏高位置。冶炼成本整体维持下移态势，成本支撑继续弱化。短期受宏观情绪提振铝价反弹，中期仍以反弹做空远月合约思路为主。

　　市场研判：反弹做空远月合约思路。

　　金国强

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