南华期货：铝受宏观扰动，氧化铝上行有限

　　【盘面回顾】周二沪铝主力收于18250，跌幅0.16%；氧化铝主力收于2807，跌幅0.93%。

　　【产业表现】1、铝锭周一社库51.8万吨，较上周四累库0.3万吨，铝棒社库11.8万吨，较上周四去库0.85万吨；2、据百川盈孚，近日山西、广西两地传出氧化铝现货成交消息。其中山西地区成交数量7000吨，出厂价格为2865元/吨，为氧化铝企业与贸易商之间交易；广西地区成交5000吨氧化铝现货，出厂价格为2860元/吨，为氧化铝企业与云南地区下游电解铝企业直接交易。

　　【核心逻辑】铝：本周行情波动多受宏观情绪影响，美元指数回落，导致有色整体偏强。同时低库存、下游铝材产量小幅回升也为反弹提供基础。但我们认为核心逻辑未变，即云南超预期复产叠加需求三季度难出明显起色（短期需求起色或由低价刺激而出，中期仍需进一步观察）将使得铝价易跌难涨，同时由于成本处于低位，下方具有想象空间，风险点在于国内外超预期政策变动、国内电力超预期短缺。与此同时，低库存是盘面难跌的主要制约，流畅的下跌或要等待累库幅度扩大才会出现。氧化铝：受电解铝复产提振，价格受到支撑，但是基于行业长单为主，产能大多配套，氧化铝自身建成产能又显著过剩（不排除高价催生复产），行业格局并不具备获得较大利润空间的潜质，因此认为氧化铝上行空间有限。

　　【策略观点】沪铝空单持有；氧化铝逢低做多，不建议追高。

(责任编辑：简儿)

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