南华期货：宏观情绪高涨，短期价格坚挺

　　【盘面回顾】周二沪铝主力收于18400，涨幅0.57%，氧化铝主力收于2887，涨幅0.28%。

　　【宏观环境】1、中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。2、美联储将于本周开启7月议息会议，这可能是本轮周期最后一次加息。

　　【产业表现】1、周一铝锭社库51.5万吨，较上周四持平；铝棒社库10.4万吨，较上周四去库0.3万吨。2、据钢联消息，周二再传高价成交，部分持货商挺价惜售意愿较强，云南复产较快，下游补库意愿亦强。

　　【核心逻辑】铝：周一国内政策指引超预期叠加累库缓慢，铝价短期或受支撑。低库存（尤其是可交割品偏紧）且累库不及预期、韧性较强的需求、不配合的宏观环境是造成铝跌不动的几大原因。供给的变动成为明牌，需求的预期分歧显著。下跌的窗口期有限，供给端提供了下跌的充分条件，但目前仍缺乏必要条件的出现，若未来两周依旧看不到显著或持续走高的累库，同时宏观情绪若依旧高涨，那么沪铝将在中短期内失去最佳的下跌契机。氧化铝：受电解铝复产提振，价格受到支撑，下游的补库及持货商的惜售行为，使得现货市场趋紧，但是基于行业长单为主，产能大多配套，氧化铝自身建成产能又显著过剩（不排除高价催生复产），行业格局并不具备获得较大利润空间的潜质（目前边际成本河南地区成本在2850元/吨附近）。

　　【策略观点】沪铝观望；氧化铝逢低做多，但不建议追高。

(责任编辑：简儿)

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