南华期货：宏观反复拉扯，库存依旧低位

　　【盘面回顾】周四沪铝主力收于18460，跌幅0.35%，夜盘低开反弹至18480，氧化铝主力收于2922，跌幅0.24%，夜盘低开收于2895，跌幅0.92%。

　　【产业表现】1、周四国内铝锭社库48.9万吨，较上周四去库1.7万吨，铝棒社库9.65万吨，较上周四累库0.8万吨；2、百川盈孚预计，8月份氧化铝产量约为705万吨，非铝用氧化铝约在16万吨，电解铝产量约为358万吨，预计8月中国氧化铝供应短缺2.94万吨，供需基本平衡。

　　【核心逻辑】铝：近期宏观因素对价格影响占据主导，周三公布的美ADP数据超预期，同时美债评级下移，使得美指反弹，对铝形成压力，周四关于发 改 委周五开展发布会的消息又给到市场一些期待。展望后市，国内政策指引积极，当下库存水平偏低且累库不及预期，建议空头离场观望，未来库存变化以及国内是否会进一步打出政策组合拳将成为影响铝价的关键。氧化铝：预计价格上下皆有限制。6月供给的减少配合7月下游铝厂的复产，使得市场供需趋紧，为价格回升提供驱动。但是下游电解铝需求存在上限，同时氧化铝本身建成产能显著过剩限制价格大幅上行。

　　【策略观点】沪铝观望；氧化铝逢低做多，但不建议追高（目前点位做多性价比较低）。

(责任编辑：简儿)

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