中州期货：8月11日铝早评

　　核心观点：多空因素交织，铝价震荡运行

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据SMM，7月国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%；根据铝水比例测算，7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右，全国电解铝开工率93.3%，环比增长2.7个百分点。目前云南仍有62万吨待复产产能，8月运行产能仍有预期增至4270万吨。

　　（2）需求：据SMM，截至8月4日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.4%，周环比持平，较去年同期下降2.1个百分点。

　　（3）库存：截至8月10日，LME库存49.62万吨，日环比升0.12万吨。上期所仓单3.89万吨，日环比降0.01万吨；SMM社库51.1万吨，环比降0.6万吨。

　　（4）估值：截至8月10日，A00铝锭报贴水10元，日环比持平。连续基差5元，日环比升15元；连三基差220元，日环比升145元。电解铝估算成本16556元/吨，日环比升10元；吨铝利润1974元，日环比升60元。

　　综合分析：宏观方面，7月美国CPI同比增长3.2%，预期增长3.3%，前值3%。数据公布后，互换市场显示，美联储年内再度加息的可能性下降。但也需要注意到，核心服务通胀指标7月再度回升至4.1%，联储仍有可能将高利率维持更长的时间。联储票委戴利表态仍偏谨慎。基本面方面，7月运行产能已恢复至4200万吨上方，8月仍有进一步增长预期，需求端下游周度开工铝持平，政策提振下需求端仍有向好预期。7月铝锭铸锭量同比减少16.6%，铝锭库存积累并不顺畅，8月10日铝锭社会库存再度环比回落0.6万吨，库存水平处在低位，价格仍面临一定支撑。

　　市场研判：短期观望。

　　金国强

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(责任编辑：简儿)

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