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核心观点：现货市场流通偏紧，铝价震荡运行
主要逻辑：
（1）供给：据SMM，7月国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%；根据铝水比例测算，7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右，全国电解铝开工率93.3%，环比增长2.7个百分点。目前云南仍有62万吨待复产产能，8月运行产能仍有预期增至4270万吨。
（2）需求：据SMM，截至8月11日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.9%，周环比上升0.5个百分点，较去年同期下降1.9个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%。
（3）库存：截至8月16日，LME库存48.86万吨，日环比降0.22万吨。上期所仓单3.56万吨，日环比降0.06万吨。SMM社库50.6万吨，环比降0.5万吨。
（4）估值：截至8月16日，A00铝锭报升水100元，日环比升80元。连续基差115元，日环比升35元；连三基差490元，日环比升315元。电解铝估算成本16575元/吨，日环比升9元；吨铝利润2015元，日环比升120元。
综合分析：宏观方面，美联储7月会议纪要表态偏鹰，仍担忧通胀风险偏向上行需要更多加息，美元与美债收益率双双走高。美地产数据上，美国7月新屋开工年化总数145.2万户，好于预期144.8万户和前值143.4万户；营建许可年化总数144.2万户，低于预期146.3万户和持平于前值144.1万户。国务院会议要求着力扩大国内需求，拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费。基本面方面，7月运行产能已恢复至4200万吨上方，8月仍有进一步增长预期，8月底满产后铝锭仍有集中到货风险；废铝供应偏紧跟涨积极。需求端，1-7月竣工面积同比增长20.5%，竣工端仍对铝材短期需求有支撑。主流消费地现货流通偏紧，铸锭量偏低导致未见集中到货，现货升水走高。铝锭库存积累并不顺畅，铝锭社会库存再度环比回落0.5万吨，库存水平处在低位，价格仍面临一定支撑。
市场研判：短期观望。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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