核心观点:美7月职位空缺低于预期,低库存支撑铝价震荡偏强
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,7月国内电解铝产量356.8万吨,同比增长1.95%;根据铝水比例测算,7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右,全国电解铝开工率93.3%,环比增长2.7个百分点。目前云南地区基本达产。
(2)需求:据SMM,截至8月25日当周,铝下游加工龙头企业开工率63.6%,周环比下降0.1个百分点,较去年同期下降1.8个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%;新能源汽车产量同比增长33.2%;1-7月光伏新增装机97.16GW,同比增长157.5%。
(3)库存:截至8月29日,LME铝库存52.4万吨,环比降0.21万吨;上期所仓单2.66万吨,日环比降0.03万吨。SMM社库49万吨,环比降0.4万吨。
(4)估值:截至8月29日,A00铝锭报升水180元,日环比降20元。连续基差125元,日环比降75元;连三基差475元,日环比降115元。电解铝估算成本16572元/吨,日环比持平;吨铝利润2338元,日环比升10元。
综合分析:美国7月JOLTs职位空缺882.7万,低于预期946.5万,前值从958.2万下修至917万。职位空缺数低于预期显示劳动力市场降温,于联储而言有利于抑制通胀压力。数据公布后海外加息预期回落,美股三大股指收涨,美债收益率与美元回落,宏观情绪提振下LME铜收涨1.15%。国内方面,多家银行表示抓紧制定存量房贷利率调整操作细则,稳地产政策逐步推进。基本面来看,云南地区基本达产;消费端也有韧性,地产竣工、新能车产量、光伏装机等终端消费增速不弱;国内主流消费低到货有限,叠加金九银十将近下游补库需求,铝锭货源紧张仍未缓和,周一铝锭社库维持49万吨水平,现货升水维持相对高位。整体看,铝价维持震荡观点,库存偏低与现货升水坚挺下延续回调做多思路。
市场研判:震荡运行,回调做多思路对待,不宜追多
金国强
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