光大期货铝月报：维持弱势累库观点，对铝价涨势持谨慎态度

　　8月氧化铝期货偏强运行，31日主力收至2981元/吨，月度涨幅3.4%。沪铝偏强运行，31日主力收至18980元/吨，月度涨幅3.3%。

　　1.供给：氧化铝方面，河南因复垦短期内无复产计划，矿石供应紧张下氧化铝厂产能增量有限，广西雨季矿石开采受限压产，当地企业仍弹性生产为主。山西氧化铝厂的复产不确定性较强。8月国内冶金级氧化铝运行产能修复至8173万吨，产量升至694.4万吨，同比上涨1.5%。电解铝方面，四川停产企业因电解槽升级短期内复产较难，云南除新增转移产能外大部分铝厂均完成了复产工作，涉及总复产规模180万吨。8月国内电解铝运行产能涨至4270万吨，产量在360万吨附近，同比增长3.5%。

　　2.需求：8月在淡旺季转换节点下，下游呈现边际转好迹象，国内铝下游加工企业月度开工率上涨0.5%至63.7%。除铝箔开工率下滑0.9%至79%，原生铝合金开工率下滑2.25%至52.35%，再生铝合金开工率下滑0.75%至49.03%以外，其余各版块开工率均有上涨。铝板带开工率上涨1.05%至75.85%，铝型材开工率上涨4.05%至66.08%，铝线缆开工率上涨1.85%至59.85%。铝棒各地加工费临沂持稳，河南上调40元/吨，新疆广东包头无锡下调110-270元/吨；铝杆加工费山东内蒙持稳，河南广东下调50-100元/吨；铝合金ADC12及A380上调550-600元/吨、A356上调800元/吨、ZLD102/104上调450元/吨。

　　3.库存：交易所库存方面，8月LME整体累库1.3万吨至51.6万吨；沪铝整体去库1.29万吨至9.8万吨。社会库存方面，铝锭月度累幅去库4.8万吨至49.3万吨；铝棒去库0.42万吨至6.96万吨。

　　4. 观点：宏观利好政策加温、供需双向改善，叠加铝水比例高企不下、铸锭量偏低持续，引领现货维持高升水格局。当前铝价上行的主要支撑项是强预期、低库存叠加成本端反弹节奏，但同时国内复产提速、进口窗口打开后供应增压逐步确定的局面，也带来期望消费最终能否落地的疑虑。我们维持弱势累库观点，对铝价涨势持谨慎态度。后续仍需关注库消落地表现和金九银十终端改善情况。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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