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核心观点：消费地到货增加，铝锭现货转入平水
主要逻辑：
（1）供给：据SMM，目前云南主流铝厂的复产基本完成，总复产规模达到180万吨，带动国内电解铝运行产能达到4276万吨附近，初步测算8月国内电解铝总产量361万吨，同比增长3.5万吨。日均产量11.6万吨，日铸锭量约为3.1万吨左右。1-8月国内电解铝总产量有望达到2728.6万吨，同比增长2.78%。
（2）需求：据SMM，截至9月1日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.5%，周环比
下降0.1个百分点，较去年同期下降2.6个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%；新能源汽车产量同比增长33.2%；1-7月光伏新增装机97.16GW，同比增长157.5%。
（3）库存：截至9月5日，LME铝库存50.69万吨，环比降0.05万吨；上期所仓单2.58万吨，日环比降0.03万吨。SMM社库51.9万吨，环比升2.6万吨。
（4）估值：截至9月5日，A00铝锭报升水0元，日环比降20元。连续基差15元，日环比降155元；连三基差525元，日环比降205元。电解铝估算成本16588元/吨，日环比升5元；吨铝利润2642元，日环比降196元。
综合分析：联储理事Waller支持9月不加息，但视数据表现决定后续是否加息，在通胀下降前将保持利率处在高位。国内8月财新服务业PMI降至51.8，低于预期53.5和前值54.1。基本面来看，云南达产带动国内电解铝运行产能接近峰值，但社会库存仍然较低，一方面是铸锭量较少，另一方面是消费端也有韧性，地产竣工、新能车产量、光伏装机等终端消费增速不弱。周一数据显示铝锭社库环比上周四增加2.6万吨至51.9万吨，各主流消费地到货有不同程度补充。无锡地区库存增加，下游畏高接货情绪一般，A00铝锭对09合约平水；中原地区成交相对持稳，下游刚需采购为主。后续继续关注消费表现。
市场研判：暂且观望，等待价格回落后基差再度走扩的做多机会
金国强
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(责任编辑：简儿)
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