信达期货：9月6日铝早评

　　氧化铝—供增需减，成本支撑，存在高位回落风险

　　近期氧化铝持续偏强运行，前期电解铝大幅度复产，八月底电解铝复产进程接近尾声，氧化铝消费见顶，市场情绪过热炒作了一波行情，但考虑到当前现货大幅贴水，基本面难以提供给现货持续向上的动能，氧化铝此轮行情基本见顶。后续主要逻辑仍是供增需减：氧化铝价格仍在相对高位运行，氧化铝厂仍有利润，开工积极性偏高，且产能仍在大面积投产，预计产量继续回增，而由于电解铝新增产能基本落地，当前增量回落，需求增速回落。基于供增需减的逻辑，氧化铝高位回落的可能性较大。

　　电解铝—供应增量回落，需求或转淡，宏观短期提振，上方空间有限

　　复产接近尾声，新投产也无更多增量，供应增速回落。铝棒开始累库，多个地区铝棒加工费快速下挫，铝棒出库量走低，地产消费料逐渐走弱，供需双弱的局面有望逐渐形成。电解铝连续-连三价差开始回落，我们认为主要原因是现货走弱，而远月相对偏强。但下游对铝水的需求尚未出现实质性的拐点，铝锭低库存对交割产生较强的压力，或产生供需偏紧的假象。短期沪铝大幅下挫的可能性偏低，预计高位震荡为主，上行空间有限。

　　策略建议：铜暂时观望；氧化铝空单持有

(责任编辑：简儿)

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