中泰期货：9月11日铝早评

　　9月8日，隔夜主力AL2310合约收盘报19035跌25，LME铝收盘报2181跌15.5；现货方面，SMM华东现货铝锭报19420跌20升水20持平，无锡库存增量有限，大户入场补货，报价抬升，无锡报价升水10上调至升水50，佛山库存减少，补货增加，跨市场套利空间打开，报价贴水10至升水20。

　　宏观方面，北上广深一线城市全面开启“认房不认贷”，地产迎来密集的政策出台。8月PMI为49.7，较上月回暖0.4个百分点，经济延续边际企稳。8月国内出口同比下降8.8%，好于预期和前值。

　　供应方面，云南复产基本完成，电解铝产能增幅放缓，截至10日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4300.35万吨，较上周同期增加8万吨。

　　库存方面，周内铝锭库存增幅有限，7日周四SMM铝锭库存报51.7万吨，较上周四增加2.4万吨；同期钢联铝棒库存10万吨，较上周四增加1.15万吨；

　　进出口方面，据海关总署最新数据显示：2023年8月，中国出口未锻轧铝及铝材49.01万吨；1-8月累计出口378.56万吨，同比下降19.4%。2023年7月份国内未锻造铝及铝材进口量23.15 万吨，同比增长20.2%，环比增长9.6%;1-7月累计进口量143.20 万吨，同比增长12.2%。

　　成本方面：煤炭阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年9月预焙阳极采购基准价环比8月下跌持平，执行现货价4225元/吨，承兑价格为4260元/吨。

　　铝逻辑及策略建议：市场情绪整体偏稳，沪铝多头挤仓效应较强，库存增幅较少，现货表现强劲，建议逢低做多。

　　氧化铝方面，8日隔夜氧化铝主力2311合约收盘报3062持平，山西三网均价2943持平，期货高升水现货，期现套利窗口打开，交割品与非交割品差价大幅拉开。

　　成本端，根据阿拉丁数据，8月全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨。

　　供需方面，需求端电解铝开工产能基本见顶，后续增量较小，9-10月份或有一定冬储需求，但近年来长单比例提高，冬储现象不明显。供应端前期例行检修的产能恢复生产，近期产量恢复明显，据阿拉丁（ALD）统计，截至本周五，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8670万吨，较上周增加160万吨。

　　氧化铝逻辑及策略建议：氧化铝生产恢复，交割无风险套利空间仍存，建议逢高做空。

(责任编辑：简儿)

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