中财期货：累库不持续，沪铝震荡偏强

　　【个人观点】建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化;激进者可逢高轻仓试空；氧化铝：观望。

　　【宏观及政策消息】

　　1. 中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。

　　2. 高盛：中国股市有望在年底前出现上行的交易机会，维持中国股票超配。

　　3. 欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加息。声明点出利率或已达峰值。

　　4. 美国8月PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，汽油价格飙升20%是上升的主要原因。

　　【市场动态】

　　铝：

　　期货端，9月14日，沪铝2310高开震荡偏强，报收于19310（+175）元/吨，较前一日涨0.91%，成交量15.9万手（+12621），持仓量24.8万手（+2143）。

　　现货端，9月14日，佛山均价19250（+100）元/吨，交投活跃，成交尚可；华东均价19440（+40）元/吨，成交一般；中原均价19270（+60）元/吨，逢低备货，成交好转，贴水幅度降低。主要消费地铝棒加工费小幅回升，市场氛围有所回暖。

　　重要数据：1、Mysteel数据，9月14日，铝锭社会库存48.8万吨，较9月11日下降0.4万吨；9月14日当周，电解铝产量82.13万吨，微增0.03万吨。2、Mysteel数据，9月14日，铝棒社库10.5万吨，较9月11日持平。

　　观点逻辑：9月加息概率较低，国内政策利好依然释放，宏观情绪有所下降；铝锭、铝棒库存仍处于低位，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量继续提高；进口窗口持续打开，供应端较充裕；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化;激进者可逢高轻仓试空。

　　氧化铝：

　　期货端，9月14日，氧化铝2311低开高走，收于3100（+67）元/吨，较前一日涨2.21%，成交量81018手（+1896手），持仓量75676手（+1483）。

　　现货端，9月14日，氧化铝价格整体持稳，河南、山西、贵州、山东、广西氧化铝均价较前一日持平，分别为2945元/吨、2930元/吨、2920元/吨、2910元/吨及2935元/吨。人民币贬值压力仍较大，进口矿源价格上移，电解铝增加量有限，氧化铝复产进展缓慢，氧化铝现货流通偏紧。

　　重要数据：Mysteel数据，9月14日，氧化铝港口库存17.8万吨，较9月7日下降0.1万吨；

　　观点逻辑：宏观情绪有所回落，氧化铝期现价差较大，压制氧化铝价格运行；云南复产进入尾声，部分企业满负荷运行，需求端继续提升空间有限；随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；而铝土矿矿源偏紧，氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间，建议观望。

　　【风险点】云南复产不及预期；下游消费超过预期；政策超预期

　　【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

(责任编辑：简儿)

翟延昭

职位：中财期货有色金属分析师

工学硕士，负责铝产业链市场分析工作，曾多次深入走访调研市场。[更多]

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