国联期货：11月13日铜铝早评

　　铜：周五夜盘，铜价呈现震荡下跌的走势，中美关系阶段性改善的利好因素被市场消化，并且美元指数持续反弹，导致铜价重心下移。上周美元指数走强，主要是因为鲍威尔的鹰派发言：美联储将继续谨慎行事，但如果需要遏制通胀，将毫不犹豫地进一步收紧政策。从铜自身基本面来看，国内铜库存的持续下滑值得关注，目前国内铜社会库存为6.6万吨，处于历史低位，这导致沪铜期货间back价差处于高位，铜现货升贴水也处于高位。一般而言，高升水、高back价差对铜价具有支撑作用。另外，由于铜价重心上移，目前精废铜价差有所扩大，精铜价格的绝对优势已经不再，低精废铜价差这一利好因素已消失，但目前价差尚未扩大到废铜具有绝对优势的水平。国内市场宏观情绪有反复，叠加精废铜的替代效应，导致铜价呈现震荡走势。预计未来铜价将延续震荡走势，低库存对铜价有支撑。

　　铝：周五夜盘，铝价呈现震荡下跌的走势。上周国内电解铝周度产量已经开始下滑，目前为82.0万吨/周，环比下降0.7万吨/周。关于云南电解铝减产规模，目前还没有官方文件公布，市场预期减产产能规模或在90万吨左右。另外，白音华20万吨产能已投产，或将于今年年底达产。由此推测，未来我国电解铝周度产量或将下滑至81.5万吨附近。需求方面，上周铝下游龙头加工企业开工率为63.7%，周度环比下降0.6个百分点，随着铝加工行业正式进入淡季，已有部分小型企业开始春节放假，需求不佳，铝现货维持贴水状态。10月未锻轧铝及铝材出口量为44万吨，环比下降6.6%，同比下降8.1%，表明海外需求不佳。库存方面，上周四，国内铝锭社会库存为68.8万吨，较上周一增加0.3万吨。库存持续增加，导致铝现货处于贴水状态，持续累库或将限制铝价反弹高度，预计铝价将呈现震荡走势。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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